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众业达:成立投资公司,转型更进一步

发布时间:2014-12-02    研究机构:平安证券

事项:11月28日晚间公告称,公司拟在上海自由贸易试验区投资设立全资子公司众业达(002441)新能源投资有限公司,注册资本为5000万元,拟主要从事清洁能源领域的投资型业务。同时董事会同意聘任殷涛先生为公司总经理。

平安观点:

成立投资公司,立足新能源和节能业务,继续推进外延扩张布局。公司2014年9月11日与浙江昊德嘉慧投资管理有限公司签订《战略梳理与资本运作咨询服务协议》表明公司未来推进外延扩张、加快投资并购的决心。这次在自贸区成立众业达新能源投资有限公司,进一步表明公司未来投资方向主要集中于太阳能发电、电动汽车存电、节能设备及能源回收等。我们预计随着未来投资并购方向的确定,公司将有望加快外延扩张的步伐,推动公司的战略转型。

新任总经理有望带来新的管理理念,推进智能生活空间业务。新任总经理曾是斯奈德电气(中国)有限公司副总裁,负责智能生活空间业务。我们认为,新任总经理到位有望给公司带来如下几个好处(1)可以把外资企业先进的管理理念带入。(2)有望依托于原斯奈德的资源帮众业达拓展斯奈德产品的分销范围。(3)公司目前有拓展智能生活空间业务的打算,新任总经理的加入,有望加快公司这块业务的拓展。

国内中低压电器分销龙头,分销业务以及系统集成业务保持稳定增长。公司是国内最大的中低压电器分销龙头,全国有48家子公司、90多家办事处以及8个物流配送中心,公司分销产品涵盖了ABB、西门子、斯奈德、常熟开关、人民电器、许继电气等国内外领先的电力设备企业产品。公司积极推进“三覆盖”战略来推动分销业务的持续发展,同时公司积极进行战略衍生布局系统集成和成套业务,目前已经拓展到风力发电水冷系统、风力发电控制系统以及船舶电气控制系统等。此外,公司还加快推进电子商务建设,拓展新的销售渠道。我国中低压电器分销行业与国外相比还计较松散,而且国内企业直销占比还较高,未来分销业务的发展空间很大,我们研判随着公司“三覆盖”的进一步推进以及营销效率的提升,公司分销平台的规模效应将逐步体现,分销业务和系统集成业务将长期保持平稳增长。

给与公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.98元、1.20元和1.43元,对应PE分别为24.8倍、20.1倍和16.9倍。我们估算,公司现有分销业务和系统集成业务未来还将保持在20%左右的增速,公司未来两年估值处于合理水平,公司积极推动外延扩张进入新兴产业,随着外延并购的落实,公司的盈利和估值都有望得到提升,我们看好公司依托于现有分销业务平台的外延并购前景,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:外延失败风险;分销业务不及预期风险。

申请时请注明股票名称